„Országos egyes” – pénzpiaci összefoglaló 2026. III. negyedév

A napokban zajlottak Oroszországban a duma választások, a „várakozásoknak” megfelelően megkérdőjelezhetetlen eredménnyel. Sportfogadási zsargonban ezt – mármint a hazai győzelmet – úgy mondják, hogy országos egyes. A klasszikus 1, X, 2 alapú (lásd. totó) fogadási formából eredeztetve.

Olvashatjuk, hogy az Egységes Oroszország párt rekord számú mandátumot szerzett, így a mostani eredménnyel bőven meglesz az alkotmányozó többség, ami lehetővé teszi számukra, hogy más pártok támogatása nélkül fogadjanak el törvényeket, és kezdeményezzenek alkotmánymódosításokat, bla-bla-bla. Illiberalizmussal terhes közelmúltunknak köszönhetően ez valahogy olyan déjà vu-ként hathat ránk, magyarokra, nemdebár?

S, hogy mégis miért fontos ez számunkra? Merthogy elemzők szerint a választás lezárultával stratégiai fordulópont következhet be az immár ötödik éve tartó Ukrajna elleni „különleges katonai műveletben”. Félő, hogy a Kreml urának megnyílt a mozgástere egy eszkalációra, ami kihatással lenne ránk, európaiakra is, akár a befektetéseinkre, megtakarításainkra, de ami ennél még rosszabb, hogy a mindennapjainkra is. Bár teljesen abszurd, hogy egy ilyen hosszú ideje tartó kudarcos projektet miért is kell a végtelenségig folytatni? S ha ez nem lenne eléggé elszomorító, itt van nekünk az USA vs. Irán konfliktus is a magas energiaárakkal, hajózási útvonal problémákkal, nem beszélve az AI mindenen túli energia igényéről, és önállósodása veszélyeiről. Hol van már a mentsük meg a bolygónkat ígérete, célrendszere… Kellett ez nekünk? Tényleg erről szólna a XXI. század?

Szokásos aktualizált piaci grafikonjaink az alábbiak:

A második negyedévi fordulóponthoz mérten gyakorlatilag megállt a forint erősödése, a kormányváltás hatása ezek szerint nagyon gyorsan beárazódott az árfolyamba, s innét kezdve immár a valódi teljesítmény fogja meghatározni annak irányát. A BUX tovább menetelt, igaz némi megtorpanásokkal, az állampapírpiac pedig inkább romlott. Az utóbbiban közrejátszhat, hogy az egész világon a kamatok emelkedése figyelhető meg, az államadóságok egyre csak nőnek, s erre most mintha érzékenyebbé váltak volna a befektetők, magasabb kamatot várnak el értük.

Ez egy kisebbfajta államkötvény-eladási hullámot eredményezett világszerte mostanra, ami az eladói nyomás következtében még magasabbra tolta fel a hozamokat. A piacok így kikényszerítik a kamatemeléseket, köztük az amerikai jegybank szerepét betöltő Fedet is. Nem mehetünk emellett szó nélkül el, mert például a japán tízéves állampapír hozam 3% fölé emelkedett, ami közel 30 éves csúcsnak számít. Az ausztrál tízéves államkötvény 5%-ról 5,41 százalékra emelkedett, a német papírok hozama 2009 óta nem látott szintre, 3,5%-ra, a francia tízéves hozam pedig közel 18 éves csúcsra emelkedett. A magasabb kötvényhozamok a tőzsdére is negatívan hatnak

Mindennek nem mond teljesen ellent az idehaza megvalósult alapkamat csökkentési ciklus, amiben legutóbb épp a megállás mellett döntött a jegybank, hiszen mi nagyon magas szintről próbálunk/próbáltunk lejönni.

Láthatóan a MAX és CMAX indexek növekedése a folyó negyedévben megállt.

A forint árfolyama a tárgynegyedévben valamelyest csökkent mind az Eurohoz, mind a dollárhoz mérten.

A részvénypiacok növekedése ugyancsak megtorpant, ezalól a régiónk üde kivétel, mind a CETOP, mind a BUX jól teljesített, de az utolsó időszakban ezek is inkább stagnálnak.

A forint árfolyamában nem volt jelentős elmozdulás, így a külföldi befektetések értékeltségén ez érdemi változást nem okozott.

A vezető magyar részvények teljesítményét nézve az látszik, hogy a MOL esetében drasztikus felértékelődés következett be, míg az Mtelekom, OTP, Richter az április végére kialakult értékeltségeiken állnak.

S hogy milyen őszünk lesz? Reméljük, hogy kedvező fordulat következik be a világpolitikában, s a konfliktusok rendeződése irányába tesznek lépéseket a világ fő döntéshozói, mégha a személyiség jegyeik alapján erre az esély aligha mondható is országos egyesnek. Amerikai Egyesült Államokban is részidős választásokat tartanak, ami irányt mutat a Trump utolsó 2 évére is. És amit méginkább remélünk, hogy a borúlátásunk úgy fog beigazolódni, hogy végre csapadék felhők lepik el a térségünket, s megérkeznek végre a várva-várt őszi esők Kárpát-medencékbe.